Как повлияет на дивиденды Башнефти продажа её акций Башкирией

Аналитики дали противоречивые оценки причин будущего ухода республики от блокпакета акций и прогнозах на котировки ценных бумаг нефтяной компании.

(8 декабря 2025 12:03 , ИА "Девон" ) Башкирия собирается приватизировать часть акций «Башнефти». Об этом говорится в проекте поправок в план приватизации госимущества на 2024–2026 годы, подготовленном Минземимущества республики.

На продажу предлагается выставить 11,3 млн акций «Башнефти», сообщает «РБК Уфа».  Это 6,36% уставного капитала компании и четверть всего пакета, находящегося в собственности республики. Сейчас Башкирии принадлежат 25% плюс одна акция (блокирующий пакет – прим. ИА «Девон»), или 44,4 млн ценных бумаг.

Всего в обращении находятся 177,6 млн ее акций ПАО «АНК Башнефть», в том числе 147,8 млн обыкновенных и 29,8 млн привилегированных. Крупнейшими акционерами «Башнефти» являются «Роснефть» (57,7% ценных бумаг компании) и Башкортостан.

Экономист, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр РАЗУВАЕВ предположил, что акции будут предлагаться на свободном рынке. Он напомнил о соответствующем поручении президента РФ.

В декабре этого года Владимир ПУТИН поручил правительству РФ сформировать программу первичных и вторичных размещений акций компаний с государственным участием. 

«Полагаю, что это нужно делать позже, потому что я уверен в снятии американских санкций с Мосбиржи и разморозке резервов, - прогнозирует он. - Тогда нефтянку можно будет продать подороже. Я бы советовал продать ценные бумаги через механизм исламского банкинга или покупателям с Ближнего Востока».

«Что касается самой Роснефти, то крепкий рубль и дешевая нефть ударили по ней, - заявил Разуваев. - Чистая прибыль упала на 70%. И я не думаю, что она сейчас захочет еще покупать акции Башнефти».

Решение приватизировать часть госпакета именно сейчас выглядит неожиданным, говорит аналитик ФГ «Финам» Сергей КАУФМАН. Рыночная конъюнктура для российских нефтяников из-за аномально крепкого рубля, сниженных цен на нефть и регулярных атак на НПЗ остается негативной, отмечает эксперт.

На этом фоне акции Башнефти сейчас торгуются у минимумов с весны 2023 года. Дивиденды компании по итогам года могут, по оценкам «Финама», кратно сократиться год к году.

«При этом в условиях все еще жесткой денежно-кредитной политики и относительной слабости российского рынка инвесторы сейчас не так охотно принимают участие в размещениях, как в 2023–2024 годах, — говорит Кауфман. – Хотя бывают и исключения. Возможно, таким образом правительство Башкирии хочет компенсировать ожидаемое снижение дивидендов от Башнефти по итогам текущего года».

Аналитик предполагает, что решение приватизировать часть пакета связано с наличием заинтересованного крупного институционального покупателя. В то же время нельзя исключать и публичное размещение. По оценкам Сергея Кауфмана, сумма сделки будет меньше, чем, например, у недавнего IPO «Дом.РФ». То есть российский рынок способен «переварить» такие объемы. Учитывая негативную рыночную конъюнктуру, размещение может потребовать дисконт порядка 10% к рыночной цене, считает эксперт.

Аналитики «БКС Мир инвестиций» отметили, что после продажи пакет в собственности республики перестанет быть блокирующим. При этом нет уверенности, что акции будут продаваться в рынок, а не одному заинтересованному игроку.

Практика выплаты дивидендов  вряд ли изменится, считают «БКС Мир инвестиций» и напоминают, что «Роснефть» в октябре 2016 г. приобрела контрольный пакет обыкновенных акций (58% капитала) башкортостанской нефтекомпании. Во многом «Роснефть» и определяет управленческие решения в «Башнефти».

Совет директоров традиционно рекомендует направлять на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО. Такой подход, скорее всего, будет сохранен. Эту цифру и раньше определяла «Роснефть». Даже после того, как Башкортостан продаст акции, «Роснефть» останется контролирующим акционером «Башнефти».

«Часть рынка опасается, что с продажей акций на биржевых торгах появится навеса предложения, отмечают в БКС, - говорится в прогнозе. - Но в долгосрочном плане такой шаг мог бы заметно улучшить ликвидность «обычки» и ее объем в свободном обращении».

«БКС Мир инвестиций» сохраняет «негативный» взгляд на обычку и «нейтральный» — на префы. Там подтверждают целевую цену обыкновенных акций Башнефти на уровне 1400 руб. и привилегированных на уровне 1200 руб. У бумаг низкая ликвидность, особенно у обыкновенных. Всего в свободном обращении находится лишь 9% уставного капитала.

«Компания сейчас не отличается особой прозрачностью, — подчеркивают в БКС. – В последние годы она публикует финансовые показатели частично и нечасто. Акции Башнефти торгуются с мультипликатором Р/Е на уровне 7,1х на базе прогнозной прибыли за 2026 г. по сравнению со средним значением за последние 10 лет в 4,4х». При этом дивидендная доходность - ниже 10%.

Комментарий Информагентства «Девон»:

В пятницу котировки акций «Башнефти» заметно упали после новости о планах Башкирии продать часть госпакета. С чем это связано? Ведь на дивидендную политику компании сокращение пакета Башкирии напрямую никак не повлияет. Очевидно, дальновидные из инвесторов ожидают каких-то неблагоприятных последствий от того, что власти Башкортостана теряют возможность заблокировать решения, принимаемые квалифицированным большинством.

Или всё просто: ситуативные спекулянты опасаются снижения от выхода на рынок новой партии акций «Башнефти». Можно ожидать, что они резко возрастут в цене, если станет известен потенциальный пакетный покупатель.

Что юридически потеряет Башкортостан, уйдя от блокирующего пакета акций? Согласно закону 25% + 1 акция дают право заблокировать любое принципиальное решение акционеров, которое принимается квалифицированным большинством (75% + 1 акция).

Это: реорганизация; согласие на совершение крупных сделок; приобретение размещенных ценных бумаг; изменение, дополнение или утверждение устава; делистинг акций общества и/или его эмиссионных ценных бумаг; уменьшение уставного капитала через уменьшение номинальной цены акций; избрание органов управления, ревизионной комиссии, регистратора и аудитора; ликвидация, назначение ликвидационной комиссии, утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов.

Продажа части акций «Башнефти» может быть связана со сложным финансовым положением региона. Так, в ноябре 2025 года Курултай РБ (парламент) принял в первом чтении проект закона о бюджете на 2026-2028 годы. Ожидается, что бюджет республики получит 314 млрд доходов. Расходы при этом прогнозируются в 336,6 млрд руб. Таким образом, дефицит бюджета составит 22,5 млрд рублей.

Экономисты характеризуют бюджет РБ как самый сложный за последние годы. Одна из главных причин — ожидаемое снижение поступлений от налога на прибыль организаций и непростые геополитические условия.

«Нам нужно подумать и перейти в режим более мобилизационной экономики, в режим более экономного расходования средств, - заявлял в сентябре глава Башкирии Радий ХАБИРОВ. - И это тоже одна из задач, чтобы в нынешних условиях действовать»

Однако позже он оценил параметры принятого регионального бюджета, как рабочий и сбалансированный. При этом Хабиров признал, что некоторые крупные проекты будут отложены.

С историей передачи «Башнефти» от АФК «Система» к «Роснефти» можно ознакомиться в публикациях Информагентства «Девон».

Поделиться этой новостью у себя в соцсетях

Поиск по теме: Башнефть акции, Башкирия ТЭК, Радий Хабиров, деньги, Роснефть, Акционеры